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【瀟湘晨報】桶比油貴,油價一夜暴“負”

桶真的比油貴了。

原油期貨跌至負值,倉儲成本比售價還要高的時候,會發生什么?股市有熔斷機制,為什么原油期貨此次能夠跌到-37.63美元?價格這么低,是不是可以不賣?對國內又有哪些影響呢?本報一一為你解答。

今年以來,國際油價慘遭“腰斬”,紐約原油期貨5月合約價格更是在4月20日跌為負值——這意味著,賣方不僅不能收取費用,每桶原油還會“倒貼”37.63美元。

這是紐約商品交易所1983年開設輕質原油期貨交易以來從未出現過的現象。這究竟是怎么回事呢?

存不下:投機者急著脫手,倉儲費比油價貴多了

為什么會出現“負油價”,首先要從期貨市場的交易者說起。

“大部分期貨市場上的參與者并不想真的拿到石油。”經濟學家、如是金融研究院院長、原民生證券副總裁管清友告訴瀟湘晨報記者。“他們基本上是投資或者投機。”

國泰君安期貨原油研究總監王笑說,美國市場交割要求必須有實物的轉移。此次5月合約在交割日前一天出現如此“慘烈”的局面,反映出了市場買賣雙方都不愿意接手即將交割的原油——空頭庫存堆不下了,急著交割出貨;多頭對油價預期差,如果交割還要面臨高額的倉儲費和額外的物流成本。

有分析認為,這就和資本家倒掉牛奶是同一個邏輯,屬于短時間內的物資擠兌。全世界的原油儲存基地,現在幾乎已經灌滿了;全世界所有的超級油輪,幾乎都滿載石油停在海上。以至于按照價格計算,假如一桶原油價格5美元,但找地方儲存幾個月,可能就要50美元。

“美油期貨價格跌到負值,反映了在物流費高、倉儲費高、油價預期差三個因素作用下,多頭不愿意交割的情況。”長江期貨分析師施佳音認為,現在美國市場供應大幅過剩,交割地庫容幾近訂滿。多頭交割后要把貨物運出交割地,會有額外的費用;空頭急于出貨,過剩的產量在推高倉儲費。

倒不了:石油不是想倒就能倒,虧本買賣也得做

雖然和倒牛奶是一個邏輯,可是,石油不是你想倒就能倒。

專家表示,石油是危化品,它不像牛奶啤酒,多余的可以倒掉,它的剛性特別強,有安全和防爆管理要求,因此多生產出的石油,如果不倒貼錢讓貿易商運走,它無法儲存,會引發安全事故。因此,不賣是不行的。

“油價為負,是否說明加油不僅不要錢,反而還能賺錢了呢?”面對這樣的疑問,業內人士表示,目前市場所謂的“國際油價”代表的只是期貨價格,而不是現貨價格,原油期貨合約是有生存周期的,到月度合約的最后交易日后就要進行實物的交割,市場關注點將自然轉移到下一個合約上。

關不得:油井公司不敢停產,只能倒貼錢求人拉走

那么,不賺錢,能不能關掉不生產?油田采油有一個特殊之處,就是不能說停就停;更不能讓一個大油田瞬間全部關上采油機的閥門。這是因為油層一旦被打穿,那么巨大的地下壓力會順著采油管道傳輸到地面。如果這種新油井在生產中強行關閉閥門,就有可能出現強烈的“井噴”事故。這也是為什么油井公司不敢停產,只能倒貼運費,求人拉走。

期貨本身交易是合約。正常情況下,價格跌到零交易就結束了。最近紐約商品交易所特意修改了軟件系統,使負油價交易成為可能,并且取消了熔斷機制。這種做法實際是在鼓勵油價大幅波動,為交易所吸引更多的投機炒作基金,賺取會員費、保證金、清算費等等各種費用。這種做法確實吸引到了全球關注,為下一輪油價劇烈波動埋下伏筆。

分析:對國內原油產業鏈有利有弊

國內油氣行業專家表示,國際油價大幅下跌對國內原油產業鏈的影響利弊兼有。一方面國際油價大跌可以降低石油進口成本,同時降低國內能源價格,進而降低物流和工業生產成本;但另一方面,油價大跌會對國內油氣勘探開發產業造成沖擊。在國內也同樣面臨煉化銷售環節庫存高企的問題,高庫存壓力必將反向傳導至上游,對國內油氣產業鏈形成沖擊。

就國內成品油價來說,按照每十個工作日調價周期來算,國內新一輪成品油調價窗口將于4月28日24時開啟。按照《石油價格管理辦法》,國內成品油價格掛靠的國際原油均價低于40美元/桶的“地板價”,國內油價將不作調整。未調整部分將按照規定,全額上繳中央國庫,納入一般公共預算管理。

“這次油價變動對于國內來說,不存在什么太大影響,具體的汽油價格和柴油價格都是有相關規定的,不會跟著這次變動而改變,因此國內的價格也不會往下降。”上海金融與法律研究院研究員劉遠舉告訴瀟湘晨報記者,“可能對于化工行業來說影響較大,因為石油作為原料的成本降低了。雖然對于一些企業來說是降低成本,但是這并不會成為一個現實的利好因素,因為現在是市場的需求不足。單獨儲存下來,也是需要一定的成本的。”

預測:資本市場中長期走勢仍有一定支撐

綜合新華社本報記者陳海鈞報道 瑞銀集團石油分析師喬瓦尼·斯陶諾沃說,原油期貨主力合約下跌反映出石油市場二季度供應嚴重過剩。隨著石油庫存今后幾周繼續走高,6月交貨的原油期貨價格很可能繼續承壓。

KKM金融公司創始人兼首席執行官杰夫·基爾伯格表示,紐約原油期貨5月交貨和6月交貨的合約價差現在達到歷史最高水平,這是5月合約即將到期與油價歷史性暴跌疊加造成的。

澳新銀行大宗商品高級策略師丹尼爾·海因斯認為,紐約原油期貨價格暴跌的原因在于5月交貨的原油期貨馬上就要到期,交易員被迫平倉以免在沒有庫存容量的情況下購入實物原油。由于需求暴跌和儲油能力不足,目前現貨價格極其疲軟。預計今后一個月左右油價仍將承壓。

財信證券首席經濟學家伍超明認為,作為全球最大原油進口國,國際油價與國內PPI關系密切,同步性很強。中國作為制造業大國,企業盈利又與PPI的相關性更高。因此,國際油價快速下跌,整體上不利于國內企業盈利和利潤的改善,背后主要原因在于成本端下降難以對沖需求端疲軟的拖累。

油價大跌短期對資本市場形成一定擾動或不可避免。

一是油價走低會導致石油美元流動性下降,對市場資金面產生一定負面影響;二是油價走低會帶動PPI下行,不利于企業利潤的改善,考慮到海外疫情還在持續蔓延,預計資本市場即將迎來“殺盈利”的第二波沖擊;三是歷史經驗表明,油價大幅下挫會引起VIX指數攀升、投資者避險情緒升溫,對資本市場風險偏好也會形成一定壓制。

中長期看,海外疫情若能在二季度穩定下來,全球需求迎來邊際改善后,油價也大概率會趨于穩定,且低油價有利于緩解通脹對貨幣政策的制約,各國央行貨幣寬松時間或被拉長,資本市場中長期走勢仍有一定支撐。

建議:降低車輛購置稅促進車市消費

處于復蘇期的汽車市場和成品油的關系息息相關,這會對汽車行業和上下游配套產業又有何影響?

“車市應降車購稅促銷費”。乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹在4月21日發文稱,低油價下促進消費是核心任務,階段性降低車輛購置稅征收,推動汽車下鄉促進鄉村振興戰略迫在眉睫。

崔東樹指出,各地政府應當在國際油價極低的情況下盡快推出刺激消費政策,他建議短期刺激應針對首次購車消費群體,長期間接刺激政策可以針對增換購群體。

崔東樹同時表示,在2009年遭遇世界經濟危機的低迷情況,中央出臺政策拉動中國車市振興經濟。中國車市振興政策中核心政策就是購置稅減半政策,2015年中國經濟出現股市的暫時壓力國家也是出臺了購置稅減半的政策,迅速扭轉了局面,對消費拉動起到良好作用,同時對國家稅收也起到了重大推動作用.

“要想實現穩定汽車等傳統主流商品的消費,需要有針對性拉動首購群體消費的政策出臺。這也是2009年和2015年購置稅減稅政策效果特別好的重要原因。”崔東樹在文中寫道。

影響:輪胎行業第三季度起成本可能降低

住友橡膠(中國)有限公司董事長助理郗群在接受本報記者采訪時表示:“正常來說,原油價格下調對輪胎企業來說是好消息。”

郗群告訴記者,受原油價格影響,包括炭黑、合成橡膠、部分樹脂類藥品、簾子布以及天然橡膠等與輪胎企業所用到的原油相關原材料價格都會出現波動。

“但是跨國集團原材料價格一般都是集團季度采購,也就是說第二季度的原材料價格早就定了。”郗群表示,此次油價的下跌可能會對第三季度的談價產生影響。

業內人士表示,輪胎中有多種材料來源于原油,此次原油價格大幅下降將為輪胎制造降低不少成本。

《瀟湘晨報》 | 記者:張翼 | 2020-04-22

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